2011年3月23日 星期三

(評論) 名家觀點/房市油市大不同


【經濟日報╱林建甫】2011/03/22

最近不少學過經濟學的人可能覺得神經錯亂,為什麼尊重價格機能下,政府拚命打房,大力干預房市。對於油價,政府卻又干預一半,不肯凍漲,而是採取緩漲的措施。

其實,經濟學講市場機能,讓看不見的手來指導資源的使用,做最有效的資源配置。但這背後有非常多的假設條件,如果那些條件不成立,就有「市場失靈」的產生。對於房價跟油價,還有分配面的問題,這更牽扯到規範面而不是實證分析,但這也要避免「政府失靈」情況發生 。

政府為什麼要打房?房地產的供給具有唯一性,稀少性,「居住」是國民賴以維生、不可或缺的生活必需品,除了暫時性租房,沒有其他的替代方案。當房產價格全面高漲後,房價所得比太高,要購買一個基本生活所需的房子,已經成為中產階級遙不可及的夢想;勉強購屋,房貸一背二、三十年,成為消化薪水的最大宗。但炒房者憑藉其訊息及資金的優勢,擁有上百套的房產,在買賣的轉手過程中,大賺其錢,個人累積大量的財富,所繳的稅也有限。房地產已成為炒作投機的最大來源,炒房者讓社會公理正義蕩然無存,更嚴重侵害到百姓的基本居住權。

在房地產價格的上升過程中,銀行是加油添醋的資金提供者。建商、投機客,乃至於投資客都信用擴張,都可能透過銀行來大量融資。銀行貸款雖然也都有打折,不會以市價來貸放。但是一旦泡沬崩潰,借錢的人還不出錢來,房價重跌後,房地產價值大打折扣,銀行卻滿手不值錢的法拍屋。當危機產生,影響到整體金融的流動性,就只得靠政府來救,過去金融重建基金就是這樣的背景下產生的,資金來源就是以減少金融營業稅為代價,是全民埋單。

尤有進者,美國的次貸風暴也是因房地產而起。美國投資銀行將次級購屋的貸款拆解打包成不同等級的債券,或做成衍生性金融商品,例如連動債,再行銷到世界各國。當美國的利率在2005年後逐步升高之際,次級購屋者的貸款逐漸不能按時償還,成為銀行追索的呆帳,相關的新金融商品就都成了呆帳。2008年秋,百年老店雷曼兄弟宣布倒閉後,美國就靠連動債將其房地產的問題輸出,成為世界性的金融危機。綜合以上各點,房地產的外溢效果實在太大,政府怎能漠視、坐視不管。政府使用課稅打房,改變其投資報酬率,炒房的資金也就會默默轉向。他們去炒黃金、鑽石、骨董,乃至於炒股,小老百姓沒意見;然而對於油價,政府的態度及干預,必須大不相同。

油雖然也是民生必需品,但油的供給與需求是世界性的問題。現今油價高漲,一方面是因為中東及北非政情不穩定,供給面大大減少所致;二方面,在金融海嘯後,為了救經濟,各國釋出大量的貨幣,也成為過多資金炒作的目標。然而油價上漲後,人民可以選擇少開私家車、搭乘大眾交通系統,或用各式各樣的因應替代方案。當然也有些民眾剛性的需求,無法改變,在高油價下,苦不堪言。因此政府體恤民意,調降貨物稅及命令國營事業的中油部分自行吸收,緩漲油價。但是政府絕對沒有能力,長久與市場為敵或想藉打油來控制油價。

整個社會面對高油價,最好的解決方案,是採行替代方案來因應,因此高油價有指導資源做最有效利用的功能。房市與油市,這兩個市場有其根本的不同點,了解這兩個市場的問題,政府施政才不會朝令夕改、瞻前顧後,也才能對症下藥,真正解決民怨。

(作者是台大經濟系教授、國政基金會財政金融組召集人)

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